事關存款準備金製度，央行人民銀行釋放新信號。釋放2月16日，存款北京商報記者注意到，準備整信日前《2024年第四季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱《報告》）中，金製人民銀行開辟專欄，度調講解了存款準備金製度的央行動態演進，並指出，釋放“未來，存款中國人民銀行將繼續根據經濟金融形勢變化和金融市場發展情況，準備整信進一步完善存款準備金製度，金製發揮好存款準備金工具的度調政策調控功能”。

存款準備金率靈活調整，央行對貨幣總量適度增長發揮了重要作用，釋放是存款貨幣政策的關鍵操作之一。回顧2024年，人民銀行兩次下調金融機構人民幣存款準備金率各0.5個百分點，提供長期流動性超過2萬億元。

而在總量調控的同時，存款準備金製度也在動態革新。根據《報告》專欄的解析，典型的幾番改革包括，設計定向降準政策、將存款準備金的考核方式由時點法改為平均法等。比例考核和普惠金融定向降準兩項優惠政策的目的達到以後，於2021年退出，人民銀行對所有金融機構實施當期最優惠檔存款準備金率，直接增加了金融機構支持實體經濟的長期資金來源。存款準備金工具用於總量調節的功能更加聚焦，存款準備金框架也在由複雜向簡明演變。

值得注意的是，當前我國正處於經濟結構轉型的關鍵期，宏觀調控思路也在加快調整優化。其中對於人民銀行的職能發揮來說，我國貨幣政策框架加快轉型，更加注重發揮利率調控作用。正如人民銀行行長潘功勝2024年6月在陸家嘴論壇上表示，“未來還可以繼續優化貨幣政策中間變量，逐步淡化對數量目標的關注。需要把金融總量更多作為觀測性、參考性、預期性的指標，更加注重發揮利率調控的作用”。

而降準作為數量型貨幣政策工具，未來作用或將跟隨弱化。“在貨幣寬鬆執行上，應有更豐富的政策選項。”民生銀行首席經濟學家溫彬如是說道。在“適度寬鬆”的貨幣政策基調下，《報告》提出“綜合運用利率、存款準備金率等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕”，表明降準降息仍值得期待。但“擇機調整”，既體現了主動權，也表明了約束條件。未來政策變化需綜合考量國內經濟形勢、海外經濟與貨幣政策、利率風險和股市走勢等方麵因素。為此，去年四季度降準預期以及年初以來貨幣寬鬆預期均落空，或均與此有關。

製度動態革新的傳統延續、調控框架轉型的必然要求，多方因素推動存款準備金製度改革的呼聲漸起。整體來看，清華大學國家金融研究院院長、金融學講席教授田軒向北京商報記者表示，改革的意義主要體現在增強宏觀調控效果，增強貨幣政策的有效性和靈活性，維護金融市場的穩定和健康發展，促進經濟結構轉型升級，最終實現經濟的可持續增長。

人民銀行通過《報告》已然釋放新的信號，具體改革方向是怎樣的？在多名分析人士看來，放寬底線、擴充納入準備金的資產品種和範圍、優化定向降準考核方式等舉措或具有較強的可行性。

“將準備金率下限取消或下調至3%，可緩解中小銀行流動性壓力。此外，考慮到後續貨幣政策改革方向仍是數量向價格轉型，在價格主導的政策框架下，壓降存款準備金率下限的負麵影響可能更為可控。”中信證券首席經濟學家明明表示。

田軒同樣指出，上述改革合理性較強，取消5%的底線或下調至3%可以進一步釋放銀行的流動性，並與國際上存款準備金製度改革的趨勢同步，更大程度通過公開市場操作等價格型工具進行貨幣政策調控。

北京商報記者 嶽品瑜 董晗萱